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中国银河--食品饮料行业深度报告:内循环推动消

作者:竞博官网 发布日期:2020-12-15 21:57



  2020年10月,饮料和烟酒需求爆发式反弹,下游餐饮持续回暖 三季度经济持续向好转变,饮料、烟酒类和粮油、食品类增速表现明显,其中,饮料和烟酒类的上升态势明显,增速远超往年同期,表现出疫情后的报复式反弹。粮油、食品的增速恢复到往年同比增速,表现出粮油、食品消费的刚性需求,餐饮收入的同比增长率转正为0.8%。

  前三个季度,食品饮料板块市场表现亮眼 截止2020年11月25日,在申万28个一级行业中,食品饮料在上涨了64.03%,仅次于电气设备的66.99%,高于沪深300板块的44.99%。

  白酒去库存效果明显,行业内部分化明显 2020Q3,白酒的营业收入达到608.75亿元,同比增速12.22%,归母净利润212.72亿元,同比增速13.58%。

  营业收入和净利润的同比增速均超过前两个季度,说明白酒在Q3持续向好的恢复态势,但同比增速仍旧低于往年季度水平,说明疫情对于白酒销售的影响仍旧存在。调味品行业营收不断攀升,利润超预期。20Q3调味品持续高增长,主要的调味品公司业绩表现亮眼。啤酒三季度销量维稳。乳品需求在Q2和Q3快速增长,行业集中度持续提升。食品综合家庭需求加速增长,消费不断扩大。生肉的供给增多,价格有所降低。

  20Q3财务指标改善明显,利润肉制品、调味品同比增速领先 前三季度,从营业收入来看,增长幅度最大的是肉制品(29.54%),其次调味品(12.44%)和乳品(6.72%),其中营业收入占比最大的白酒增幅为5.27%。从归母净利润增长率来看,增长幅度最大的是食品综合(49.83%),其次是肉制品(133.36%)和调味品(18.60%),其中归母净利润占比最大的白酒增幅为9.72%。

  投资建议 我们认为,高端酒的品牌、品质优势及大众白酒对价格带的有效定位,利好品牌白酒消费需求持续恢复、增长。看好白酒赛道一线白酒价值,改善明显的成长性个股。同时,建议投资者还可关注乳品优质企业成长价值,并关注食品综合细分品类、调味品的赛道价值。

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