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首创证券--电气设备行业简评报告:六氟磷酸锂价

作者:竞博官网 发布日期:2021-02-06 23:11



  六氟磷酸锂价格周内再度上涨1万元,涨至13.75万元,单周涨幅8%,1月中旬以来六氟价格上涨加速,单月价格已经上涨25%,由月初11万元上升至目前的13.75万元,部分电解液厂商六氟供给开始紧张,六氟供给由紧平衡进一步严峻至短缺的局面。

  六氟磷酸锂是电解液的重要上游原料,而电解液是目前锂电池重要中游材料之一,受动力电池装机量大幅上升的拉动,电解液需求快速增长,我们预计2021年全球锂电池出货量约为400gwh,其中动力电池占比约为70%,对应电解液需求超过40万吨,同比去年增长为40%,我们预计至25年电解液行业的年化增速也将维持在40%左右的水平,行业处于快速增长通道。

  电解液的快速增长,导致行业对6F 的需求快速增增长,然而今年上半年6F 无新增有效产能,6F 供给持续紧张。复盘过去,2016年六氟磷酸锂价格大幅上涨后,2017年、2018年两年产能大规模投放,导致价格快速下降。随后的2019年和2020年两年新增产能较少。2020年下半年开始部分厂商计划新增产能,但是在2021年难以实现有效扩产,全年来看,除了下半年天赐材料002709)的2万吨产能外,仅有赣州石磊的2000吨和多氟多002407)的1000吨新增产能,同时新增产能受制于产能爬坡等因素,具体生产情况还需具体跟踪,实际增加的有效产能较少,全年来看,2021年六氟磷酸锂产能增长并不明显。

  另一方面下游装机需求持续快速增长。我们预测2021年全球6F 的需求约为5.1万吨,而当前全球的名义产能为7万吨,有效产能较难统计,我们预计不足6万吨,到2021年底有效产能预计将达到7-8万吨左右,对应2022年全球6F 的7万吨需求,仍然处于紧平衡的状态。我们预计未来到2025年,6F 产能的扩张速度基本与需求的增速保持大体上的平衡,即6F 紧平衡的状态有望持续下去。六氟价格上涨趋势还将持续,春节前有望达到15万元。

  电解液行业向头部集中,建议关注一体化龙头标的。电解液的需求增量主要来自动力电池领域,行业内部的竞争格局已经进入阶段性成熟期,行业CR3占比接近60%,头部企业卡位优势明显,短期内行业竞争不存在弯道,后部企业想要向上赶超难度极大。头部企业中,天赐材料、新宙邦300037)两家企业位居冠亚军,单纯从电解出货量的角度看,近些年天赐材料的市占率提升较快,主要受益于公司碳酸锂、锂盐、电解液一体化布局的成本优势。新宙邦与天赐材料的发展思路不同,公司重点进行溶剂、锂盐、电解液的横向布局,未来业绩的稳定成长奠定坚实基础。

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